MoneyDJ新聞 2019-11-12 13:17:17 記者 郭妍希 報導
2019年即將進入尾聲，美國銀行(Bank of America)對未來十年提出10大投資主題，直指全球的社會、環境、政治及經濟體系面臨愈來愈多挑戰，接下來十年跟過去將完全不同。
CNBC報導，美銀全球策略師及主題研究部主管Haim Israel帶領的團隊11日發表研究報告指出，「預期2020-2029年，舊的典範將受到整頓、企業經營模式也會被打亂，進而創造塑造人類未來新的趨勢。在未來10年，世界會變得更加自動化、全球經濟將陷入衰退、創新會前所未見、環境恐面臨艱鉅挑戰、量化寬鬆貨幣政策(QE)將死去、人口會有結構性轉移，而全球化則將告終。」
以下是美銀列出的未來十年10大投資主題：全球化觸頂、經濟衰退、QE失敗、人口結構、氣候變遷、機器人與自動化、分裂網(Splinternet，指網路世界因某些要素而分裂為不同群體、解釋見此)、道德資本主義(Moral Capitalism)、智慧無所不在(Smart Everything)、航空。
美銀指出，1981-2016年貨物、人口與資本的自由流動風潮將畫下句點，人們終於意識到，全球化雖代表較低的消費者物價(CPI)，卻也意味著成長趨緩、惡劣的就業環境及社會動亂。
也就是說，各國會發展出獨特的工業政策、提升研發支出以促進地方創新，並保護新興產業、不受具有敵意的外資併購。在這樣的背景下，投資人應投資實體資產(例如原物料、房地產、貴金屬、基礎建設及國防設備)，尋找跟家鄉較具關連的小型股及價值股，而非大型股及成長股。
另外，當前的債市泡沫，乃市場進入2020年時最大的脆弱之處(biggest vulnerability)。「未來幾年，錯誤的策略(通膨目標、現代貨幣理論(modern monetary theory)等)，再加上難以發揮效用的政策，可能導致利率波動率驟增，進而結束長達10年的超低利率、超高利潤環境，資產價格也將觸頂。債券殖利率失控走升，恐讓華爾街因去槓桿而極端痛苦。」
為了因應經濟衰退，美銀建議持有黃金、金礦商，以及具寡佔性質的公共事業商，還有政治風險較低的優質企業，例如在國防、污水管理、資料處理、支付及飲料領域的業者。
最後，美銀預測，航空產業到了2030年總值將達到1兆美元，航空航天工業、國防事業將從中受惠。未來十年，將是航空產業的繁榮程度將前所未見。
1935-45年重演？
全球最大避險基金集團橋水投資公司(Bridgewater Associate)創辦人達里歐(Ray Dalio)先前就警告，隨著長期債券循環進入尾聲，各國央行也將逐漸喪失扭轉經濟衰退的能力，跟1935-45年代的情況非常相似。當時央行壓低利率後，嚴重通膨到來，導致利率在80-82年飆高，金價則隨通膨壓力飆漲，債市進入大熊市。
達里歐8月28日在專業人脈社群網路LinkedIn發文指出，投資人的槓桿度因為利率低迷、流動性增加而變得愈來愈高。結果，市場開始壓低短期利率，央行則益發轉向長期利率、試圖控制殖利率曲線，跟他們在1930年代末期以及1940年代大多數時間所做的事情完全一樣。
達里歐分析，在30~40年代過後爆發了嚴重通膨，並導致利率在1980-82年大幅跳升，時任聯準會(Fed)主席的沃克(Paul Volcker)將實質與名目利率調高至「耶穌基督出生以來的最高水位」。這也導致整個局勢反轉。
在1980-82年期間，金價跟著通膨壓力大幅飆高。在通膨/金價爆發後，債市進入大熊市，直到1979-82年極度緊縮的貨幣政策才將之扭轉。
把時間拉回至現在，達里歐指出，雖然景氣循環已經觸頂、各國央行拼命印鈔，卻沒有甚麼通膨，這是因為生產力大幅提高、產生強大通縮力量的影響。這些力量使得央行必須極度寬鬆、把利率壓到現在這麼低的水位，這導致赤字嚴重擴大，債券價格飆高，而類似1980-82年代的黃金飆高走勢也展開倒數計時。(全文見此)